Євро спробував підняти голову, проте мусив її опустити. «Бики» по EUR/USD перейшли в контратаку завдяки «яструбиним» коментарям чиновників ЄЦБ, прискоренню іспанської інфляції та чуткам про припинення вогню між Ізраїлем та ХАМАС. Проте збільшення темпів зростання індексу витрат на особисте споживання США дамокловим мечем висить над противниками американського долара. Тим більше напередодні засідання ФРС та релізу даних щодо ринку праці за квітень.

На думку члена Керівної ради П'єра Вунша, не варто подавати сигнали, що слідом за червневим зниженням ставки за депозитами буде другий крок у липні. Це дозволить інвесторам вважати, що ЄЦБ послаблюватиме грошово-кредитну політику на кожному засіданні, що неправильно. Чиновник очікує хороших новин і прогнозує лише два акти монетарної експансії у 2024 році.

Цілком можливо, так і буде, адже іспанська інфляція прискорюється другий місяць поспіль на тлі скасування урядом заходів підтримки для боротьби з енергетичною кризою. Відразу згадуються прогнози ЄЦБ про те, що CPI найближчим часом стане на якір. Якщо так, чекати від Франкфурта агресивної монетарної експансії не варто.

Динаміка інфляції в Іспанії

Занепокоєння чиновників Керівної ради на тлі збільшення темпів зростання CPI, на перший погляд, виглядає логічно. Занадто швидке ослаблення грошово-кредитної політики загрожує падінням курсу євро та зростанням імпортованої інфляції. Credit Agricole готовий з цим посперечатися. Згідно з його дослідженнями, ефект впливу слабкішої валюти на ціни останніми роками знизився. 10% падіння номінального ефективного курсу уповільнює CPI на 0,2-0,3 п. через чотири квартали, а не на 0,5 п., як раніше. Крім того, зважений торгівлею курс регіональної валюти стабільний, на відміну від падіння EUR/USD.

Схоже, страхи повпредів ЄЦБ безпідставні, що відчиняє двері для ослаблення грошово-кредитної політики у Старому світі, а ось у Новому світлі ситуація докорінно відрізняється. Три місяці поспіль прискорення PCE означають, що протягом частини року індекс витрат на особисте споживання повинен збільшиться в середньому на 0,2% м/м, щоб вийти до кінця 2024 року на прогноз ФРС в 2,6%.

Динаміка та структура інфляції в США

Не дивно, що ринок дуже сумнівається в реалістичності березневого прогнозу FOMC про три зниження ставки за федеральними фондами. У найкращому разі шанувальники ризикованих активів отримають два зниження. Це погана новина для американських акцій. Якщо вартість запозичень залишиться на колишньому рівні, а прибутковість 10-річних скарбничих облігацій продовжить ралі у напрямку 5%, жорсткі фінансові умови гальмуватимуть економіку.

Технічно на денному графіку EUR/USD нездатність «биків» утримати котирування пари вище за півот-рівень 1,071 і формування бару з довгою верхньою тінню свідчать про слабкість покупців. Має сенс продовжувати дотримуватись стратегії продажів у напрямі 1,064 та 1,061.