ความกลัวอย่างลึกซึ้งต่อการกลับมาของภาวะเงินฝืดเป็นเวลานานกำลังลอยอยู่ในสังคมญี่ปุ่น อันเป็นความท้าทายที่ทั้งรัฐบาลและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นต้องดิ้นรนเพื่อเอาชนะมาหลายทศวรรษ แนวคิดเรื่องการเลื่อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดย BOJ จนถึงอย่างน้อยในฤดูใบไม้ผลิปีหน้ากำลังได้รับแรงสนับสนุน ผู้ให้การสนับสนุนล่าสุดของความล่าช้านี้รวมถึง Adachi สมาชิกบอร์ดของ BOJ, Yuichiro Tamaki (ผู้นำของพรรคประชาธิปไตยเพื่อประชาชนซึ่งกำลังได้รับความนิยมมากขึ้น โดยเพิ่มจำนวนผู้แทนในสภาล่างสี่เท่าในการเลือกตั้งเมื่อวันที่ 27 ตุลาคม) และบุคคลสำคัญอื่น ๆ

เหตุผลมีความชัดเจน: การเพิ่มขึ้นของค่าแรงในฤดูใบไม้ผลิปี 2024 เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ BOJ ตัดสินใจเริ่มต้นออกจากนโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบ อย่างไรก็ตาม ไม่มีการรับประกันว่าจะมีการเติบโตของค่าแรงที่คล้ายคลึงกันในฤดูใบไม้ผลิปี 2025 ผู้สังเกตการณ์ให้เหตุผลว่าการรอผลลัพธ์ออกมาก่อนจะพิจารณาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเป็นการดำเนินการอย่างระมัดระวัง การเติบโตของค่าแรงในปีนี้สูงที่สุดตั้งแต่ปี 1997 แต่รายได้ครัวเรือนที่แท้จริงยังคงลดลงเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อสูง โดยลดลง 1.9% เทียบรายปีในเดือนสิงหาคม การขึ้นอัตราท่ามกลางการลดลงของรายได้ที่แท้จริงอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อการบริโภค GDP และการใช้จ่ายโดยรวม ซึ่งอาจนำไปสู่ภาวะเงินฝืด หรือแย่กว่านั้นคือภาวะสแต็กฟลาชัน ซึ่งเป็นสถานการณ์ฝันร้ายสำหรับรัฐบาลใดๆ

แนวทางเช่นนี้ไม่น่าจะสนับสนุนการแข็งค่าของเงินเยน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการปรับนโยบายของ Federal Reserve ได้รับความสนใจหลังจากชัยชนะของ Trump เมื่อวานนี้ FOMC ลดอัตราดอกเบี้ยลงตามคาดการณ์อีกหนึ่งในสี่ของจุดเปอร์เซ็นต์ และฟิวเจอร์สคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราอีกเพียงสี่ครั้งจนถึงสิ้นปี 2025 ซึ่งจะทำให้อัตราดังกล่าวอยู่ที่ 4% ซึ่งบ่งชี้ถึงดอลลาร์ที่แข็งแกร่ง สอดคล้องกับถ้อยคำการรณรงค์ของ Trump ที่สนับสนุนสกุลเงินสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง ซึ่งบ่งชี้ถึงผลตอบแทนสูงขึ้น

ตลาดมีแนวโน้มที่จะยังคงมีความผันผวนในระยะสั้น โดยมีการประกาศทำข่าวพาดหัวใหญ่และการเปลี่ยนแปลงบุคลากรที่เพิ่มความวุ่นวาย อย่างไรก็ตาม แนวโน้มของเงินเยนดูอ่อนแอ ปัจจัยที่ทำให้มันแข็งแกร่งอย่างน่าทึ่งตั้งแต่เดือนกรกฎาคมถึงกันยายนไม่ได้มีบทบาทอีกต่อไปแล้ว

เงินเยนยังคงมีลักษณะโน้มเอียงเป็นขาขึ้นเพียง 11 สัปดาห์ และในช่วงรายงานล่าสุด วิกฤติการณ์นี้สิ้นสุดลงแล้ว ด้วยการเปลี่ยนแปลงรายสัปดาห์ที่ -$3.1 พันล้าน ทำให้มีสถานะสั้นสุทธิ $2.0 พันล้าน เงินเยนและยูโรตอนนี้กำลังแข่งขันในแง่ของแรงกดดันในการขายออก โดยปัจจุบันทั้งสองสกุลเงินดูอ่อนแอเทียบกับดอลลาร์

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เราคาดการณ์ว่าค่าเงินเยนจะอ่อนค่าต่อเนื่อง ซึ่งก็เกิดขึ้นจริง หลังจากการประกาศผลการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ USD/JPY พุ่งขึ้นสู่ระดับ 154.71 และมีการถอยกลับเพียงเล็กน้อยในภายหลัง ในความเป็นจริง มีเหตุผลไม่มากนักที่จะคาดหวังถึงการกลับทิศทางของค่าเงินเยน ที่เป็นไปได้มากที่สุดคือแนวโน้มการเติบโตอย่างต่อเนื่องไปสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปีที่ 161.79 ซึ่งเกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม อุปสรรคเพียงอย่างเดียวที่อาจขัดขวางแนวโน้มขาขึ้นนี้คือ การเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดในความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย—ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ไม่น่าจะเกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน