Британская валюта остается под прессом, консолидируясь у 14-месячных минимумов в области 1,2300. Продолжительная распродажа гособлигаций Великобритании создает весомое негативное воздействие на пару GBP/USD, поскольку доходность десятилетних бумаг поднялась до рекордного показателя с августа 2008 года.
Помимо этого, укрепление американской валюты способствует дополнительному ослаблению фунта. С технической точки зрения медвежья картина на дневном графике лишь усиливает негативные настроения, препятствуя возможности восходящей коррекции по GBP/USD.
Накануне британская валюта опустилась к доллару до отметки 1,2239, что стало самым низким показателем за более чем год.
Что происходит
Разрыв между доходностью валюты и облигаций указывает на серьезные дисбалансы.
Несмотря на заявления финансового ведомства о скором представлении программы стимулирования экономического роста, курс продолжает снижаться. Подобное вмешательство чиновников – достаточно редкое явление и свидетельствует о том, что инвесторы все больше отказываются от британских активов, в то время как государству необходим приток средств для существенного увеличения расходов.
В официальном сообщении подчеркивается, что соблюдение финансовой дисциплины остается неизменным приоритетом, а стимулы для развития экономики имеют ключевое значение в свете реализации текущего плана реформ.
Предполагается, что в ближайшие недели будет предложен пакет конкретных шагов, призванных поддержать деловую активность и интересы граждан.
Однако участники рынка помнят, что аналогичные обещания звучали еще до выборов, тогда как после смены руководства фактическая политика пошла вразрез с прежними заявлениями.
Учитывая утраченное доверие, одних заверений может оказаться недостаточно, чтобы развернуть нисходящий тренд как для британской валюты, так и для государственных облигаций.
Разрыв с доходностью и риски для экономики
С точки зрения некоторых представителей инвестиционного сообщества, подобная ситуация может говорить о возрастающем беспокойстве относительно финансовой стабильности страны.
Рост доходности в сочетании с удешевлением валюты является одним из самых тревожных сигналов: если тенденция усилится, это способно свидетельствовать об оттоке капитала и переходе участников рынка в более надежные активы.
Помимо этого, опасения вызывают перспективы замедления экономики: удорожание кредитных ресурсов способно негативно сказаться на рынке недвижимости и потребительском спросе, что в свою очередь усложнит задачу, стоящую перед финансовым руководством страны.
Ведь при росте расходов на обслуживание долга у правительства остается меньше резервов для стимулирования экономики, и возникает риск несоблюдения собственных правил в области бюджетной стабильности.
Согласно заявленным ранее планам, уровень долга в соотношении с ВВП должен начать снижаться уже к концу текущего десятилетия. Однако, если расходы на проценты по обязательствам продолжают расти, придется либо сокращать статьи бюджета, либо повышать налоги.
Подобные меры могут дополнительно ограничить потенциал роста и создают предпосылки для замкнутого круга: отставание экономики ведет к сокращению поступлений, что вновь увеличивает долю долга.
В определенный момент в прошлом уже звучали обещания оживить экономику и поддержать предпринимателей, но на практике после смены руководства были предприняты шаги, которые рынки восприняли негативно.
Теперь участники торгов ожидают не только заверений, но и конкретных действий, способных переломить нисходящий тренд и вернуть доверие к государственным финансам.
Пока же разрыв между растущей доходностью и падающим курсом свидетельствует о том, что инвесторы занимают выжидательную позицию и требуют более четких и своевременных решений со стороны финансовых ведомств.
Последствия для уязвимого фунта
После прихода нового руководства финансовые власти Великобритании заявили о необходимости «трудных решений» и повышении налогов, что вызвало шок на рынке и усилило опасения по поводу устойчивости экономики.
В октябре был представлен бюджет, призванный обеспечить экономический подъем к 2025 году, однако свежая статистика указывает на stagnation и снижает доверие инвесторов к британским активам.
Несмотря на обещания стимулировать рост, правительственные меры существенно затронули компании, которые формируют основную налоговую базу страны. Резкое повышение выплат на социальное страхование, корректировки уровня минимальной зарплаты, аннулирование программ поддержки – все это усилило давление на бизнес и ограничило планы по найму и инвестициям.
При этом основная часть новых положений вступает в силу только в апреле, что создает риски дальнейшего снижения деловой активности.
В то же время объем заимствований государства растет, что приводит к увеличению ставок и росту доходности государственных облигаций. Однако, вместо обычного укрепления валюты при повышении доходности, фунт продолжает дешеветь.
Аналитики видят в этом признаки снижения доверия к способности финансовых органов удержать в разумных пределах и государственный долг, и инфляцию. Ряд экспертов проводит параллели с ситуацией в 70-х годах прошлого века, когда Великобритания оказалась в долговом кризисе и вынуждена была обратиться за помощью к международным институтам.
Сигналы с рынка облигаций указывают на повышенные инфляционные ожидания. Чтобы компенсировать возможные риски, инвесторы требуют большей премии, что затрудняет перспективу снижения процентных ставок и увеличивает вероятность сохранения высоких ипотечных выплат для населения.
Планы правительства стимулировать экономику путем повышения налогов в нынешних условиях выглядят малоэффективными, поскольку рост затрат на обслуживание долга сокращает финансирование других статей бюджета.
Для национальной валюты это означает, что дальнейшие фундаментальные факторы могут сдерживать ее рост. Не исключено, что краткосрочные отскоки будут происходить на фоне отдельных позитивных новостей или спекулятивной активности.
Общая тенденция указывает на возможное продолжение слабости фунта, пока у инвесторов не появятся веские основания поверить в способность страны обеспечить устойчивую финансовую стабильность.
